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改制上市——如何做好股份制改制
 
浏览次数:374次 来源:王佑强 锦天城律师事务所合伙人
 




公司“改制”在法律上的含义是指股份制改造,一般的公司,尤其是初创型、发展期的非股份制有限公司在成立方式、股本结构、股份转让、治理层级、权力制衡以及对社会资本的吸引力方面存在差异较大。


首先,从《公司法》层面来讲,普通有限公司的设立方式只有发起成立,程序上没有股份制公司发起设立程序更加规范,股份制企业股东之间在成立过程中一般需签订《发起人协议》和发起人大会的流程要求,股东权利义务、公司与股东之间的权利义务边界自始比较清晰;其次,股份制公司的权益的等分化使得权益的流转和股东退出更加便捷,不会如普通有限公司那样基于“人和性”的强制要求,在股权外部流转时会受到于“其他股东优先购买权”限制;再者,《公司法》对股份公司的“三会”设立、运作、会议决策流程有着较高的要求,相对完善的治理结构有助于限制大股东的权利滥用和管理层的道德风险;最后,从公司募集外部资金、吸引投资者,尤其是未来作为公众公司、上市公司吸引不特定投资者的资本市场运行逻辑看,股份改造对于公司如同一个人“大学教育”进入职场的基础门槛一般,企业的历史运营成果、合规程度、财务规范度、核心竞争力、团队整体素质在进入资本市场之前,接受一次集中式的问题诊断和体检!


对于拟走向资本市场的科技类企业而言,核心团队往往是公司最大财富,核心研发周期长,且成果时效周期具有不可控性,成果有了还面临市场化的不确定性,走向资本市场道路的科技类企业,尤其具有自我创新能力的企业、企业家往往面临着更多的不确定性风险。上市前的融资、成功上市道路往往更加漫长。值得欣慰的是,本月初国家已正式确定在上海证券交易所试点“科创板”及注册制改革,这对拟上市的企业,尤其是科技创新类公司是莫大的利好!相信不用太久,科创板的上市条件及其实施细则就会落地,对于满足基本条件的科创类公司首先需要考虑的是自身在历史上基于股东结构安排、融资安排、对外投资及合作、内部激励、财务处理规范性、工商、税务、社保、环评、外管、海关、质检等方面的违法、违规,知识产权保护和侵权的提前防范和化解、已有或潜在仲裁、诉讼的评估与处理等等方面有无瑕疵、该瑕疵是构成不可逆的“硬伤”,以及如何化解,及时评估并就报告期内可能存在的问题和瑕疵做出处理预案,减少股改时集中规范的机会成本、财务成本及法律成本,或许值得引起科创类公司的足够重视!


 
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